物流业智能化转型为大趋势★，有望为传统叉车企业打造第二成长曲线根据永恒力大致测算，物料运输中80%的运营成本来自于人工费用。我们认为劳动力短缺、劳动力成本上升、SKU增加等催化下★，物流业、仓储业、制造业智能化转型为行业大趋势★，无人叉车等智慧物流装备渗透率有望持续提升。智慧物流行业参与者众多，包括传统叉车企业★，新兴专业AGV/AMR厂商★、物流集成商等。传统叉车企业具备客户积累、叉车硬件优势，有望脱颖而出。全球龙头丰田工业2024年物流解决方案事业部收入约240亿人民币，占工业车辆事业部营收约20%。安徽合力近几年加速在智慧物流领域布局★，但体量和收入占比相较海外叉车龙头，仍有提升空间★。

　　叉车行业需求来源于（1）制造业★、物流业投资规模增长★，对搬运工具需求提升，（2）人工成本提升，工厂、仓库等对工作效率的要求提高，机器替人为趋势★。2014-2023年全球叉车销量CAGR为8%★，国内/海外分别为15%/5%★。短期来看，行业国内景气磨底，80万台年销量以存量更新需求为主；海外需求疲软，行业新签订单增速已下滑2年有余（2022-2024年），其中美国市场下滑幅度尤为明显。2024年Q4全球龙一丰田新签订单同/环比分别提升11%/42%★，增幅转正，或反映需求企稳★。2024年Q4，国内原材料价格仍低位震荡★，且海外收入增长★，占比被动提升★，叉车企业利润率有望维持较高水平★。中长期看★，国内外锂电化率提升仍有空间★，2023年国内、海外锂电化率（锂电平衡重叉车占总体叉车的比重）分别为19%/13%，提升空间广阔★，助力结构优化+出海。此外尊龙人生就是博!官网首页★，随2021年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。

　　盈利预测与投资评级：2024年四季度叉车内需仍偏弱★，出于谨慎性考虑★，我们调整公司2024-2026年盈利预测为14.0（原值14.6）/16.0（原值16★.8）/18.1（原值19★.3）亿元★，当前市值对应PE为12/11/10X，维持★“买入”评级。

　　叉车集团与华为签署深化合作协议，公司智能物流等板块有望受益2025年2月10日，安徽合力控股股东安徽叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式★，根据协议★，双方将在数字化转型★、智能物流★、人工智能★、人才培养等领域开展深化合作，实现合作共赢★：（1）产品端，华为有望为公司的智能物流设备等提供技术支持★，解决AGV/AMR应用端痛点问题尊龙人生就是博★!官网首页，（2）业务端，公司有望为华为智慧工厂解决方案提供配套硬件设备等。近年来合力加快对智慧物流领域的布局★：①2023年子公司合力工业车辆引入战略投资者，完成混改，②2024上半年收购安徽宇锋智能，实现合力智能物流产业园顺利开园★。2024上半年，智能物流业务营收同比增长161%★。未来随华为等多方合作深入、公司主动拓展业务，智能物流板块有望成为公司第二成长曲线★。

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　　证券之星估值分析提示安徽合力盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看★，股价合理★。更多